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截至3月22日，“蔚小理零”四家造車(chē)新勢(shì)力2024年四季度及全年業(yè)績(jī)悉數(shù)出爐，新一輪排位揭榜。

“銷(xiāo)冠”理想汽車(chē)連續(xù)兩年?duì)I收突破千億元，但因純電的失利，2024全年陷入“增收不增利”的困境，好在擁有充足現(xiàn)金儲(chǔ)備，理想進(jìn)入“守擂”；銷(xiāo)量“黑馬”零跑汽車(chē)，在2024年第四季度首次實(shí)現(xiàn)季度盈利，成為第二家打破新勢(shì)力虧損“魔咒”的車(chē)企，銷(xiāo)量和財(cái)務(wù)情況的向好，也推動(dòng)零跑上調(diào)2025年全年目標(biāo)。

全年仍陷虧損“泥潭”且均將盈利時(shí)間點(diǎn)鎖定在今年第四季度的小鵬汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)，前者歡喜后者憂(yōu)。憑借產(chǎn)品戰(zhàn)略的調(diào)整，小鵬交出“史上最強(qiáng)財(cái)報(bào)”，虧損大幅收窄，毛利率顯著提升；而蔚來(lái)雖在銷(xiāo)量和營(yíng)收上取得增長(zhǎng)，毛利率也有所提升，但凈虧損在繼續(xù)擴(kuò)大。

2024年哪吒汽車(chē)危機(jī)未解，極越汽車(chē)遺憾出局，新勢(shì)力僅存四家。理想“守擂”，2025年純電產(chǎn)品的成功與否成為關(guān)鍵；小鵬“減虧”，剛剛在2月份超越理想拿下新勢(shì)力月交付“冠軍”，勢(shì)頭正旺，渴望邁入盈利；零跑汽車(chē)今年沖擊年銷(xiāo)60萬(wàn)輛，董事長(zhǎng)朱江明稱(chēng)“很有信心把‘戰(zhàn)役’打好；蔚來(lái)品牌與子品牌樂(lè)道危機(jī)未解，大幅虧損下，公司CEO李斌誓言“每一分錢(qián)投入都要聽(tīng)到回響”，啟動(dòng)全面降本計(jì)劃。

業(yè)績(jī)冰火兩重天，有人歡喜有人憂(yōu)，2025年“血?！备?jìng)爭(zhēng)下，還會(huì)有車(chē)企出局嗎？

“薄利多銷(xiāo)”還是“虧錢(qián)賣(mài)車(chē)”？

在全年50萬(wàn)輛交付量的強(qiáng)勁帶動(dòng)下，理想汽車(chē)2024年?duì)I收達(dá)1445億元，同比增長(zhǎng)16.6%，這一規(guī)模，是蔚來(lái)的約2倍，小鵬的3.5倍，甩開(kāi)小鵬、零跑兩家車(chē)企千億的差距。利潤(rùn)上來(lái)看，理想仍然是唯一一家實(shí)現(xiàn)全年盈利的新勢(shì)力，但卻因2024年上半年的“純電危機(jī)”難逃“增收不增利”的困境，去年全年凈利潤(rùn)80.45億元，同比降31.9%。

零跑2024年全年?duì)I收321.6億元，雖是剩余三家造車(chē)新勢(shì)力中規(guī)模最小的，但卻是最接近盈利的。2024年全年零跑凈虧損28.2億元，較上年收窄14億元，并且在第四季度摸到了盈利門(mén)檻，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8000萬(wàn)元，盈利進(jìn)度早于蔚來(lái)、小鵬，計(jì)劃今年實(shí)現(xiàn)全年盈利。 虧損同樣收窄的還有小鵬，下半年在小鵬MONA M03和小鵬P7+兩款強(qiáng)力車(chē)型的拉動(dòng)下，公司2024年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收408.7億元，同比增長(zhǎng)33.2%，尤其是第四季度貢獻(xiàn)較大。除了手握汽車(chē)業(yè)務(wù)外，小鵬為大眾提供的技術(shù)合作授權(quán)，還為其帶來(lái)了超50億元的營(yíng)收；2024年小鵬錄得凈虧損57.9億元，同比收窄44%，公司方面稱(chēng)之為“史上最強(qiáng)財(cái)報(bào)”。

相比之下，蔚來(lái)的情況似乎較為棘手，雖交付量全年有所上升，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收657.3億元，同比增長(zhǎng)18.2%，規(guī)模僅次于理想，但全年凈虧損再度擴(kuò)大8.1%，達(dá)到224億元。從2021年以來(lái)，蔚來(lái)虧損額連續(xù)4年擴(kuò)大，從2020年的56億增至232億，屢創(chuàng)新高。

雖然蔚來(lái)的總體毛利率從2023年的5.5%提升至2024年的9.9%，汽車(chē)毛利率維持在12.3%，但虧損仍在進(jìn)一步擴(kuò)大。投資收益的轉(zhuǎn)變，“大手筆”的銷(xiāo)售、一般及行政費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，以及新品牌樂(lè)道市場(chǎng)推廣及公司網(wǎng)絡(luò)，都對(duì)其造成了較大壓力。

2024年，理想、小鵬毛利率分別為20.5%、14.3%，蔚來(lái)的單車(chē)價(jià)格與理想維持在一個(gè)水平，但毛利率卻只有理想的一半；與小鵬相比，蔚來(lái)的單車(chē)價(jià)格高于小鵬，毛利率卻比小鵬還低。

不過(guò)，理想在過(guò)去一年利潤(rùn)空間也受到了一定擠壓，全年汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率為19.8%，同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，尤其是理想L6銷(xiāo)量占比增加，進(jìn)一步拉低了整體毛利水平，“增收不增利”的困境下，理想需要進(jìn)一步平衡市場(chǎng)份額與盈利空間。

憑借“性?xún)r(jià)比”策略拿到市場(chǎng)的小鵬，整體毛利率向好，從2023年的1.5%提升至14.3%，汽車(chē)毛利率從-1.6%轉(zhuǎn)正為8.3%，其中，2024年第四季度汽車(chē)毛利率首次達(dá)到10%的高點(diǎn)。與大眾集團(tuán)的技術(shù)合作，成為小鵬改善毛利率表現(xiàn)的關(guān)鍵因素之一。

零跑“薄利多銷(xiāo)”，2024年的毛利率從上年同期的0.5%提升至8.4%，全年高點(diǎn)同樣在第四季度，毛利率為13.3%。

對(duì)于毛利率的改善，零跑方面表示，一方面是由于對(duì)應(yīng)時(shí)期整體銷(xiāo)量上升，帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，整體固定成本下降；另一方面，2024年第三、第四季度車(chē)型銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)變化，毛利更高的C系列車(chē)型銷(xiāo)量占比上升。

按照規(guī)劃，在今年的第四季，四家新勢(shì)力企業(yè)將呈現(xiàn)全員盈利的局面，但從上一年的盈利水平來(lái)看，“蔚小理零”四家繼續(xù)加速分化，理想后勁有限，零跑、小鵬勢(shì)頭較猛，而蔚來(lái)還繼續(xù)行走在“河邊”。

有人“大手筆”布局，有人“省錢(qián)”做小本買(mǎi)賣(mài)

各家“財(cái)力”不同，把錢(qián)花在哪也尤為重要，聚焦核心的研發(fā)領(lǐng)域，“蔚小理零”的花錢(qián)風(fēng)格也有所區(qū)別。

2024年，蔚來(lái)的研發(fā)投入達(dá)130.37億元，涉及自研的神璣芯片、智駕世界大模型、操作系統(tǒng)等，補(bǔ)能領(lǐng)域也在持續(xù)鋪開(kāi)，繼續(xù)推進(jìn)換電縣縣通計(jì)劃。按計(jì)劃，蔚來(lái)今年上半年將有十幾個(gè)省市會(huì)實(shí)現(xiàn)換電縣縣通，全年27個(gè)省級(jí)行政區(qū)會(huì)實(shí)現(xiàn)換電縣縣通。

“攤子”越鋪越大，蔚來(lái)的“口袋”堪憂(yōu)。拋開(kāi)持續(xù)擴(kuò)大的高額虧損不談，2024年蔚來(lái)的營(yíng)收約為理想的一半，但研發(fā)投入上卻比已經(jīng)盈利的理想還多支出20億元，持續(xù)“燒錢(qián)”擴(kuò)張。

理想2024年研發(fā)投入110.7億元，同比增長(zhǎng)4.6%，2023年同期為106億元，連續(xù)兩年研發(fā)投入超過(guò)百億元。不過(guò)，2024年單季度研發(fā)費(fèi)用逐步降低。在2024年前兩個(gè)季度，理想單季度研發(fā)支出均在30億元以上，但是在三、四季度均控制在25億元以下。

公司方面稱(chēng)，這是主要由于支持公司擴(kuò)展的產(chǎn)品組合及技術(shù)的費(fèi)用增加以及雇員薪酬增加。

多方面降本增效的小鵬，在研發(fā)投入方面還是保持了增長(zhǎng)，2024年研發(fā)投入64.57億元，同比增長(zhǎng)22.4%，主要由于公司擴(kuò)充產(chǎn)品組合，與新車(chē)型開(kāi)發(fā)相關(guān)的開(kāi)支增加所致。當(dāng)前，小鵬在大算力芯片、AI大模型、AI汽車(chē)、機(jī)器人以及飛行汽車(chē)等領(lǐng)域均進(jìn)行了布局。 按照規(guī)劃，通過(guò)技術(shù)自研重構(gòu)成本結(jié)構(gòu)是小鵬降本增效的重要一環(huán)。2025年，小鵬將投入95億元用于研發(fā)，其中45億元專(zhuān)攻AI領(lǐng)域，據(jù)悉，小鵬自研的圖靈芯片可同時(shí)應(yīng)用于汽車(chē)、飛行汽車(chē)和機(jī)器人，類(lèi)似此類(lèi)技術(shù)復(fù)用可以攤薄單品類(lèi)研發(fā)成本。

按照研發(fā)費(fèi)用逐年上漲的趨勢(shì)來(lái)看，作為一家以技術(shù)為標(biāo)簽的企業(yè)，小鵬并未在技術(shù)研發(fā)上“節(jié)衣縮食”。

堅(jiān)守“小本生意”的零跑，2024年研發(fā)投入雖同比增長(zhǎng)51%，但29億元的規(guī)模，低于“蔚小理”三家，且具有較大差距。

零跑方面表示，之所以能實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”，就是在成本方面的控制得當(dāng)。零跑在核心技術(shù)上的自研率超過(guò)60%，零件通用率更是高達(dá)80%以上。高自研率，以及高度垂直整合的供應(yīng)鏈體系，讓零跑在成本控制上占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)。

據(jù)悉，零跑核心三電（電池包、電驅(qū)、電控）采取自研，總投入約36億元，遠(yuǎn)低于另外三家新勢(shì)力車(chē)企。

不過(guò)，控制研發(fā)費(fèi)用的代價(jià)是，零跑在智駕領(lǐng)域的布局成果尚未顯現(xiàn)，在造車(chē)新勢(shì)力中處于后位，城市NOA至今未落地。

而智駕領(lǐng)域，則是“蔚小理”重點(diǎn)投入又最“燒錢(qián)”的領(lǐng)域，尤其在比亞迪、長(zhǎng)安、奇瑞、吉利等傳統(tǒng)車(chē)企的入局下，行業(yè)開(kāi)啟“智駕元年”排位賽，智能化是一塊不得不投入的領(lǐng)域。對(duì)于零跑而言，智能化也是不得不補(bǔ)的一課。

2025年各有側(cè)重

2025年，加速向純電領(lǐng)域轉(zhuǎn)型是理想重要的任務(wù)之一，以此擴(kuò)大市場(chǎng)份額。理想汽車(chē)董事長(zhǎng)李想在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上透露，理想首款純電SUV車(chē)型i8將于7月發(fā)布，i6的發(fā)布時(shí)間則為今年下半年。

“這和2022年我們發(fā)布L9、L8的節(jié)奏較為類(lèi)似?！痹诶钕肟磥?lái)，這個(gè)節(jié)奏一來(lái)是可以讓下半年有一個(gè)“比較好的銷(xiāo)量”，也能夠?yàn)橄乱荒甑囊患径葍?chǔ)存更多的訂單。 與純電車(chē)型即將投放市場(chǎng)同步的，是理想充電網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。據(jù)悉，為了支撐純電車(chē)型的發(fā)布，理想將建設(shè)完成超過(guò)2500個(gè)超充站。同時(shí)，公司也啟動(dòng)了集視覺(jué)、語(yǔ)言、行動(dòng)模型于一體的下一代技術(shù)架構(gòu)VLA模型研發(fā)，計(jì)劃和理想i8同時(shí)發(fā)布。

份額與利潤(rùn)的拉扯下，純電能否讓理想利潤(rùn)重回正增長(zhǎng)的軌道，尚待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

虧損再創(chuàng)新高的蔚來(lái)，要在今年第四季度實(shí)現(xiàn)單季度盈利，主要手段則是全面降本增效，從“燒錢(qián)擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“效率優(yōu)先”，李斌誓言要 “讓每一分錢(qián)投入都要聽(tīng)到回響“。 據(jù)李斌介紹，從今年第一季度開(kāi)始，蔚來(lái)將推進(jìn)研發(fā)、供應(yīng)鏈、銷(xiāo)售服務(wù)方面的全面降本，公司大規(guī)模推行基本經(jīng)營(yíng)單元，提升全員經(jīng)營(yíng)意識(shí)，提高投資回報(bào)率。

車(chē)型平臺(tái)化方面，蔚來(lái)的零件通用化率將提升，平臺(tái)化處理讓蔚來(lái)和樂(lè)道共用一套骨架平臺(tái)，由此可帶來(lái)10%成本下降；硬件方面，如數(shù)據(jù)接口統(tǒng)一，成本可從2000元/車(chē)降到1000元/車(chē)；產(chǎn)品方面，下半年一款新產(chǎn)品上市，對(duì)蔚來(lái)的毛利率貢獻(xiàn)將有顯著變化；樂(lè)道L90將在4月亮相，第三款產(chǎn)品將在四季度上市，這兩款新車(chē)也在相對(duì)高價(jià)位、高毛利的區(qū)間。

“從（今年）二季度開(kāi)始，報(bào)表可以看到改進(jìn)；三季度持續(xù)深化成本費(fèi)用的控制；我們有信心實(shí)現(xiàn)四季度盈利的目標(biāo)?！崩畋蟊硎尽?/p>

“依據(jù)月銷(xiāo)4萬(wàn)輛以及今年增量，同時(shí)海外市場(chǎng)也會(huì)有增長(zhǎng)的考量，我們定下了今年年銷(xiāo)50萬(wàn)~60萬(wàn)輛的目標(biāo)?！绷闩芷?chē)董事長(zhǎng)朱江明在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，已經(jīng)準(zhǔn)備得很充分了，很有信心把今年的“戰(zhàn)役”打好。

上調(diào)全年目標(biāo)，零跑2025年直奔盈利，成為第二家盈利的新勢(shì)力企業(yè)。今年，零跑的毛利率指引為10%~11%，該數(shù)字與市場(chǎng)預(yù)期基本持平；凈利率上，零跑指引為2025年實(shí)現(xiàn)凈利率轉(zhuǎn)正。

為補(bǔ)上短板，零跑計(jì)劃在今年底將智駕團(tuán)隊(duì)的人數(shù)擴(kuò)充到600人。在AI算力以及數(shù)據(jù)基建方面，為了保證端到端大模型的研發(fā)，以及在2025年的量產(chǎn)交付，計(jì)劃在2025年年底前，在全新LEAP 3.5架構(gòu)上配置以“端到端大模型”為基礎(chǔ)的高速及城區(qū)的高階智駕功能。 依托海外市場(chǎng)加速銷(xiāo)量攀升，零跑T03、C10以及B10三款車(chē)型將于今年在海外市場(chǎng)開(kāi)始銷(xiāo)售。據(jù)朱江明透露，2025年，零跑汽車(chē)海外市場(chǎng)的銷(xiāo)量目標(biāo)為5萬(wàn)~6萬(wàn)輛。同時(shí)，其和Stellantis集團(tuán)的合資公司零跑?chē)?guó)際有望在今年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

同樣在2025年加速“出?！钡倪€有小鵬，先行鋪開(kāi)渠道，小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)何小鵬表示，2025年小鵬海外業(yè)務(wù)的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)翻倍以上的銷(xiāo)量增長(zhǎng)，并且在全球建立超過(guò)300個(gè)銷(xiāo)售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，相比2024年底要翻一倍。2024年，小鵬汽車(chē)的海外銷(xiāo)量突破了2萬(wàn)臺(tái)，今年的目標(biāo)則是4萬(wàn)臺(tái)以上。

此外，AI智駕、全產(chǎn)品布局也是小鵬今年傾注的重點(diǎn)板塊。

“在2026年年底，小鵬將會(huì)橫跨在10萬(wàn)~50萬(wàn)元的價(jià)格段，從緊湊型到大型各個(gè)主流的細(xì)分市場(chǎng)具備更完整的產(chǎn)品布局?！焙涡※i認(rèn)為，通過(guò)一個(gè)系列的組合，小鵬全面覆蓋從年輕用戶(hù)、到家庭用戶(hù)等品質(zhì)升級(jí)的用戶(hù)的多樣化需求，在多級(jí)市場(chǎng)的份額都可以大幅度增長(zhǎng)。

據(jù)介紹，今年下半年，小鵬計(jì)劃交付多款新品，包括純電以及鯤鵬超級(jí)電動(dòng)產(chǎn)品。其中，絕大部分的車(chē)型將支持“一車(chē)雙能”，通過(guò)超級(jí)電動(dòng)產(chǎn)品大幅度擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。

在小鵬擅長(zhǎng)的智駕領(lǐng)域，何小鵬強(qiáng)調(diào)小鵬已經(jīng)進(jìn)入AI汽車(chē)的時(shí)代，并且真正擁有全域自研的能力?！霸谶@種情況下，小鵬和對(duì)手在下一個(gè)階段會(huì)在多個(gè)角度拉開(kāi)更大的差距?！奔磳⑸鲜械腗ONA M03 MAX車(chē)型將會(huì)首次把城區(qū)AI智駕的門(mén)檻降低至15萬(wàn)元級(jí)別。

AI+汽車(chē)、從中國(guó)走向全球市場(chǎng)、具身人形機(jī)器人以及與汽車(chē)產(chǎn)業(yè)更深度的融合，面對(duì)未來(lái)市場(chǎng)，這是何小鵬所提出的小鵬“三條增長(zhǎng)曲線”。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 鞏兆恩）

責(zé)編：劉宇慧

一審：劉宇慧

二審：何尚武

三審：熊佳斌

來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道