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12月13日，人民銀行發(fā)布的2023年11月金融統(tǒng)計(jì)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，11月我國(guó)人民幣貸款增加1.09萬(wàn)億元，同比少增1368億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為2.45萬(wàn)億元，比上年同期多4556億元。

11月末，廣義貨幣（M2）余額、社會(huì)融資規(guī)模存量、人民幣貸款余額分別同比增長(zhǎng)10%、9.4%和10.8%，整體來(lái)看，金融有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

今年前11個(gè)月，人民幣貸款增加21.58萬(wàn)億元，貸款增量已超去年全年水平，信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度保持穩(wěn)固。

接受證券時(shí)報(bào)采訪的專(zhuān)家指出，受去年高基數(shù)影響，11月M2同比增速、新增人民幣貸款規(guī)模有所回落，但整體來(lái)看，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度不減，信貸結(jié)構(gòu)有所改善。當(dāng)前我國(guó)政策重心正由貨幣政策主導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策主導(dǎo)切換，信貸投放將保持平穩(wěn)有序。

11月信貸結(jié)構(gòu)有所改善

11月份人民幣貸款增加1.09萬(wàn)億元，當(dāng)月新增信貸規(guī)模呈現(xiàn)“環(huán)比增加、同比小幅回落”態(tài)勢(shì)。分結(jié)構(gòu)看，當(dāng)月企業(yè)貸款保持穩(wěn)定，居民貸款有所改善。

人民銀行日前發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出，將著力加強(qiáng)貸款均衡投放，統(tǒng)籌銜接好年末年初信貸工作，適度平滑信貸波動(dòng)。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，年末信貸投放將趨于穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)大起大落的情況。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，考慮到10月以來(lái)地方政府集中發(fā)行了大量特殊再融資債，會(huì)導(dǎo)致11月開(kāi)始部分存量貸款被陸續(xù)償還，進(jìn)而使得新增總量有所對(duì)沖，但總體穩(wěn)定在合理水平。

分部門(mén)看，11月住戶貸款增加2925億元，其中，短期貸款增加594億元，中長(zhǎng)期貸款增加2331億元；企（事）業(yè)單位貸款增加8221億元，其中，短期貸款增加1705億元，中長(zhǎng)期貸款增加4460億元，票據(jù)融資增加2092億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少207億元。

溫彬指出，當(dāng)月居民短期貸款和中長(zhǎng)期貸款均有較好表現(xiàn)。在當(dāng)月“雙11”購(gòu)物節(jié)疊加10月低基數(shù)影響下，居民短期貸款投放改善。在房地產(chǎn)市場(chǎng)支持政策的推動(dòng)和存量房貸利率下調(diào)的疊加作用下，當(dāng)月居民中長(zhǎng)期貸款得到拉動(dòng)。

對(duì)于當(dāng)月票據(jù)融資，廣發(fā)證券銀行聯(lián)席首席分析師王先爽認(rèn)為，部分銀行年末增持票據(jù)，為年初“開(kāi)門(mén)紅”囤額度。

社融規(guī)模增量保持穩(wěn)定

11月份社會(huì)融資規(guī)模增量為2.45萬(wàn)億元，比上年同期多4556億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.11萬(wàn)億元，同比少增447億元；政府債券凈融資1.15萬(wàn)億元，同比多4992億，是拉動(dòng)當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量的主因。

“政府債券凈融資多增是11月社融數(shù)據(jù)中的一個(gè)亮點(diǎn)。”光大證券首席固定收益分析師張旭對(duì)記者表示，包括政府債券融資在內(nèi)的社融中的每個(gè)分項(xiàng)皆反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金支持。

張旭強(qiáng)調(diào)，發(fā)放貸款、購(gòu)買(mǎi)政府債券和企業(yè)債券皆為金融部門(mén)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供支持的方式。“金融部門(mén)購(gòu)買(mǎi)政府債券，財(cái)政系統(tǒng)將債券發(fā)行所募集的資金支出給實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)，這個(gè)過(guò)程顯然是會(huì)使實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得資金的。”他說(shuō)。

他還指出，年末中央財(cái)政將增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債，為社融增長(zhǎng)形成了有力支撐。去年高基數(shù)的影響正在逐漸褪去，當(dāng)前正處于一個(gè)新的社融增速反彈波段之中。

此外，11月信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票、企業(yè)債券凈融資實(shí)現(xiàn)同比多增。其中，11月信托貸款增加197億元，同比多增562億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加203億元，同比多增12億元；企業(yè)債券凈融資1330億元，同比多726億元。

信貸投放將保持平穩(wěn)有序

11月末，廣義貨幣（M2）余額291.2萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)10%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣（M1）余額67.59萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)1.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個(gè)和3.3個(gè)百分點(diǎn)。二者剪刀差較上月進(jìn)一步擴(kuò)大，反映資金活化效率偏低，當(dāng)前企業(yè)和居民的信心尚需恢復(fù)。

今年以來(lái)，M1同比增速整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，并在近兩個(gè)月表現(xiàn)低迷。張旭認(rèn)為，這一方面是由于企業(yè)提高了資金的使用效率，將活期存款轉(zhuǎn)化為了兼具流動(dòng)性和收益性的理財(cái)產(chǎn)品或是其余類(lèi)型的存款；另一方面也反映出我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)的基礎(chǔ)仍需進(jìn)一步鞏固。

展望未來(lái)貨幣政策，浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，貨幣端預(yù)計(jì)將維持緊平衡，考慮到國(guó)際收支平衡壓力，降息較難，年內(nèi)降準(zhǔn)的概率也不大，降準(zhǔn)或在明年一季度。當(dāng)前我國(guó)政策重心正由貨幣政策主導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策主導(dǎo)切換，預(yù)計(jì)貨幣政策輔助產(chǎn)業(yè)、財(cái)政政策，信貸投放保持平穩(wěn)有序，避免大起大落，結(jié)構(gòu)有增有減。

溫彬認(rèn)為，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效”以及信貸投放“總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)”的總基調(diào)下，貨幣信貸增長(zhǎng)既會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)固支持力度，又會(huì)強(qiáng)調(diào)可持續(xù)地平穩(wěn)投放，更好匹配宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)主體需求。金融機(jī)構(gòu)將準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)，加強(qiáng)貨幣供應(yīng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)，更好平滑月度和季度間波動(dòng)，以信貸增長(zhǎng)的穩(wěn)定性促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

責(zé)編：彭可心

一審：彭可心

二審：曹嫻

三審：李志林

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)